合盛硅业研究小记--硅基新材料龙头

2018年3月9日 14:49转载

合盛硅业研究小记--硅基新材料龙头

原标题:合盛硅业研究小记--硅基新材料龙头

摘要:硅基新材料龙头企业,短期工业硅及有机硅价格将维持坚挺,利润或将持续释放。

一、行业

1. 硅料行业

硅料的产业结构图:

合盛硅业主要业务为工业硅和有机硅。

1)工业硅

工业硅的下游主要应用于合金、有机硅和晶体硅的生产。

国内工业硅的消费增长及构成:

国内工业硅的消费量2016-2016年两年复和增速约22.5%,以铝合金用途和有机硅用途为主,多晶硅增长较快。

国内工业硅产能及产能利用率:

国内产能利用率并不高,主要原因工业硅各区域的生产成本差异较大。31%的成本为电价,西北和西南地区由于地广人稀电价较低,在生产方面具有成本优势,但是运输成本较高。另外地方企业电价管控政策不一导致总体产能利用率也不高。

工业硅生产的区域分布:

工业硅生产成本构成:

2)有机硅

有机硅主要应用于建筑、电子电气、纺织、汽车、机械、皮革造纸、化工轻工、金属和油漆、医药医疗、军工等领域。应用领域主要分布在传统行业。2016年我国有机硅产能占全球50%。

近年有机硅市场价格:

近几年受地产基建行业提振,有机硅价格开始回升。

有机硅出口:

受欧美日等经济体PMI回升经济回暖提振,有机硅出口回暖。

根据各公司产能规划,2018年基本无新增产能,有机硅价格2018年有望维持坚挺。

二、公司

1. 公司概况

浙江合盛硅业有限公司是由宁波合盛集团于2005年投资成立,公司占地面积35万平方米,注册资本7343万美元,现有员工700余人,拥有中、高级专业技术人员100余人,已发展成为集研发、生产、销售为一体的现代化专业硅基新材料高科技企业。目前与中国国内多家科研院校合作,研发生产有机硅系列产品。一期8万吨有机硅单体项目已于2006年建成,二期新建8万吨有机硅单体项目也于2010年底建成,达到有机硅单体产能在中国名列前茅。

2. 业务构成

3. 财务状况

受2017年有机硅涨价影响公司整体毛利率上升,资产负债率上升系短期借款和应付债券增加,资金用途主要为合盛硅业(鄯善)有限公司年产10万吨硅氧烷及下游深加工项目。

公司上市后应付票据及应付账款急剧增加,反映出上市后对上游的议价能力上升。应收存货及现金流状况良好。

财务状况整体健康,唯一需要防范的是多晶硅阶段性产能过剩导致工业硅价格下降,短期可能性不大,主要有机硅下游需求复苏会对上游工业硅价格带来支撑。

4. 历史PB及历史PE

不适用

三、总结

工业硅的两个分支:1.多晶硅阶段性产能过剩对工业硅可能产生负面影响,长期光伏晶体硅的需求仍然看长;2.国内基建地产提振影响短期或将消退,毕竟基建财政支出2016年开始减少,地产总量预计近年开始下滑。有利因素是国外经济体经济短暂复苏带来的需求。短期有机硅价格仍有支撑,中长期有机硅将回落,企业利润率回归合理水平。返回搜狐,查看更多

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