新东方利润下滑近六成背后的扩张和竞争之忧

2018年1月29日 12:46转载

近日,新东方公布了其2018财年第二季度(9月-11月)财报,净收入同比增长36..........


  近日,新东方公布了其2018财年第二季度(9月-11月)财报,净收入同比增长36.9%,逾4.67亿美元业绩的利好消息,但是与之形成巨大反差的是,净利润大幅下滑,仅为430万美元,同比下降58.7%,环比下降97.2%。

  大幅下滑有周期性因素

  由于教育培训行业的淡旺季明显,对于正处在秋季的第二季度财报,其业绩普遍不好看。相比寒假、暑假、春季的课外辅导需求大,秋季属于传统淡季,甚至有人称之为“秋荒”。这一时期往往也是教育机构关门最多的时候,其中最重要的原因就是资金链断裂。

  而从历年新东方第二季度财报可以看到,其利润额一直不高,贡献度占比普遍不到5%。比如,2015财年的第二财季财报净利润也出现过同比下降44.0%的情况,为240万美元,但是,当年的总利润为1.909亿美元,占比较小。不过,也有在第二季度利润增长的时候,比如2016财年和2017财年的第二季度净利润的同比涨幅分别是70.3%和76.1%,在2017年达到1040万美元。

  虽然第二季度的利润下滑有一定的周期性因素,但是近六成的下滑态势仍然引来诸多关注。这与新东方在2013财年第二季度中,经历过因扩张带来的高达1580万美元的亏损有关。

  所以,即使近年来新东方的营收一直增长,但不免让人把这次利润大幅下滑与上次事件联系起来,引发市场对于新东方经营状况的担忧。

  针对利润下滑的原因,《商学院》记者联系了新东方公关负责人,但从对方给到的官方资料里,并没有具体分析其中原因。不过,其中新东方首席财务官杨志辉表示,“我们将持续致力于提高成本效益及设施利用率,从而驱动收入与利润的提升。”这也间接回应了此次近六成利润下滑与新的扩张战略有关。不断增长的成本和有待提升的设施利用率,背后是新东方近来加快扩大规模的步伐。

  规模扩大使利润率承压

  根据申万宏源研究(香港)在1月25日发布的新东方教育研报表示,“伴随着容量扩张,新教师培训成本、租金、销售营销费用,以及人员费用都将上升,使利润率承压。”

  从新东方财报可以看出,从2017年第四季度财报,其新设的学习中心连续三个季度保持高度增长,从2017 年 2 月 28 日到11月30日,数量由803家增加到940家,单第二季度,就新增34个学习中心。届时,教学点同比增加了19%,教室总面积同比增加了38%。

  伴随着线下的扩张,其运营成本也在攀升。从财报可以看到,在该季度的运营成本为4830万美元,同比增长40.8%。增长主要由于教师薪酬、教学时长增长以及学校和学习中的租金费用增加导致 。同时,销售和营销费用同比增长38.2%,增长主要由于公司扩大了学校和学习中心网络、线上线下教育系统的研发以及人力资源费用增长所导致 。

  不过,规模的增加同时,学生报名人数也在增加。据财报显示,新东方K-12领域在第二季度收入同比增长约47%,学生人数增加约52%。优能中学在第二季度收入同比增长约45%,泡泡少儿同比增长约51%。

  虽然,新东方在K12阶段的学生增速跑赢了教学总面积的增速,整体设施的利用率在增加,但是,最终利润的下滑状态仍不能轻视。其扩张速度能否优于利润率增长是新东方发展要面临的问题。

  除了因为扩张造成的成本上升,有分析认为,“净利润的影响因素太多,像新东方这种体量的公司,随便一个非经常性损益就能使净利润的变化率产生很大偏移。”

  从当期财报中可以看出,这期间,新东方将共计150万股限售股本于2017年10月授予给雇员及董事,总支出为930万美元,同比增长330.2%,预计在3年内分批发放。这项股权激励的支出历来都有,比如2017年第二季度财报中,分配给相关经营成本和费用的股权激励费用总额为220万美元,减少了56.6%。而2018财年这笔支出显然要高很多。同时,这期间新东方还在香港收购了一家幼儿园。这些都影响着利润率的高低。

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本文来源:中国经营网阅读原文
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