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姜超:节后开工恢复偏慢

2018-3-9 14:39
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金融

姜超:节后开工恢复偏慢

原标题:姜超:节后开工恢复偏慢

作者:海通宏观姜超、于博、陈兴

下游行业:

地产:3月上旬41城地产销量仍低,住宅土地成交仍弱。3月上旬前6天41城日均地产销量同比增速-35%,增速较前两月均值下滑。2月35城首套房贷利率继续上升至5.46%,限购限贷政策叠加房贷利率持续攀升,令一线及主要二线城市地产销售量价齐跌、库存回补。2月十大城市商品房存销比升至9.93个月。2月以来百城住宅成交面积继续下滑,溢价率徘徊在20%左右的低位。但热点城市热度未减,1-2月50大热点城市土地出让金增速仍达60%。

乘用车:1-2月乘用车销量增速反弹,2月经销商库存去化。1-2月乘联会乘用车销量增速较去年12月回升,其中批发、零售增速分别为3%、4.6%,均较去年12月走高,指向乘用车市场需求开局稳健。而需求回暖也带动经销商库存去化,2月库存预警指数降至52.3%,较1月高位回落,处历年1、2月中较低水平。

家电:1月三大白电厂家销量增速涨多跌少,主因春节影响。1月三大白电产业在线厂家数据来看,销量增速涨多跌少,其中空调增速大幅走高至32.6%,冰箱增速降幅收窄至-1%,而洗衣机销量增速连续两月回落至5.9%。空调与冰箱销量增速回升主要源于春节错位导致的17年同期基数较低,而洗衣机销量增速的下滑则主要来自出口拖累,1月洗衣机出口增速由正转负至-14%,创15年8月以来新低。

纺织服装:1-2月子行业出口普遍回升,低基数叠加高需求。18年1-2月纺织服装各子行业出口增速普遍回升,其中针织纱线类、服装类和鞋类出口增速分别升至34.4%、19.4%、19.4%。一方面,去年同期基数较低,低基数效应使得同比增速大幅改善;另一方面,欧美发达经济体需求仍佳,也对出口有一定提振。

文体娱乐:上周电影票房人次同比环比均降,节后需求回落。上周电影市场热度有所减退,春节档消费的集中释放使得节后市场需求下滑,电影票房和观影人次同比增速大幅下行至107%、88%,环比增速由正转负至-58%、-55%。上周《红海行动》备受青睐,以8.7亿的票房收入问鼎票房冠军,《唐人街探案2》和《捉妖记2》分别以4.8亿和1.6亿的票房紧随其后。

中游行业:

钢铁:上周钢价回升,吨钢毛利上行,社会库存创近4年新高。上周钢价螺纹、热板均升,原材料价格有平有升,吨钢毛利继续上行。2月中旬重点钢企粗钢产量增速反弹至7.8%,而1月及2月上中旬粗钢产量合计增速6.9%,较17年12月小幅反弹,指向钢铁行业开局稳健。而随着春节因素干扰逐渐淡去,钢企库存降幅不断收窄,钢材社会库存也逐周走高、创下14年5月以来新高。

水泥:上周全国水泥均价继续下滑,库容比接近去年同期。上周全国水泥均价环比节前继续下滑至-2%,库容比再度回升至61.4%,接近去年同期水平。节后第一周,国内水泥市场需求仍处于淡季,价格下调主因打开市场销量,以刺激开市后下游企业采购积极性。在正月十五过后,随着需求启动,库存有望调整至正常水平。价格方面,长三角和珠三角地区3月上旬大体将维持平稳,预计3月中下旬价格将会迎来反弹。

化工:上周PTA产业链价格全面回升,涤纶POY库存走平上周PTA产业链产品价格全面回升,PTA、聚酯切片和涤纶POY价格均涨。节后开工陆续恢复,现货采购带动PTA产业链产品价格上行,PTA库存低位也支撑其价格有所走高。节后其它化工品除聚乙烯有所回落外价格均走平。下游织造需求表现仍有待观望,涤纶POY库存天数走平至15天。

机械:2月挖掘机销量同比增速大跌,1-2月累计增速回落18年2月挖掘机销量同比增速大跌至-23.5%,创16年以来增速新低,虽有春节效应的干扰,但1-2月累计增速14.3%,也较17年12月超过100%的增速明显回落,2月大、中、小挖增速分别降至8%、-15%和-41%,小挖累计同比增速更是由正转负,或意味着基建力度大幅减弱。

电力:3月上旬发电耗煤增速仍低,节后开工恢复偏慢3月上旬前8天六大集团发电耗煤同比降幅收窄至-10.6%,春节因素对生产相关数据的干扰正在淡去,工业生产正在缓慢恢复。但与1-2月15.1%的增速相比,3月上旬耗煤增速仍明显偏低,节后开工恢复偏慢。

上游行业和交运:

煤炭:上周煤价平中有降,电厂、钢厂库存双双去化。上周煤炭价格平中有降,其中秦皇岛港煤价格呈现回落。3月上旬发电耗煤同比增速降幅收窄,环比增速转正,带动电厂煤炭库存去化至24天,但生产改善态势有待观望,动力煤价格下跌。2月中旬重点钢企粗钢产量增速回升,1月及2月中旬累计产量增速较17年12月走高,带动钢厂炼焦煤库存去化至13.5天。

有色:上周LME铜、铝价格均跌,铜库存降,铝库存反弹上周基本金属价格多数下跌。2月宏观经济数据偏弱,叠加美元反弹对金属价格的影响,节后生产也有待恢复,使得上周铜价回调。特朗普对钢铁、铝等进口商品征收高额关税引发全球贸易战担忧,国内铝社会库存也呈上涨趋势,上周伦铝价格下行。

大宗商品:上周原油价格回落,CRB指数再升,美元指数回升上周原油价格均值下行,美联储新任主席鲍威尔国会证词偏鹰,提振美元,上周美元指数有所回升。EIA原油库存和美国原油产量均超出预期,进一步加剧油价跌势,但特朗普贸易保护政策使得市场再度引发对美元的担忧,美元指数周末从高位有所回落。上周CRB指数再升。

交通运输:上周航空客运增速回升,18年春节客运同比仍低。上周航空客运周转量增速回升至31.5%,其中国内线回升态势明显,国际线略有回落,主要源于春节返程影响。上周散运表现优于集运,CCFI指数下降,BDI有所回升,海岬型船舶平均租金环比下降,巴拿马型船舶平均租金回升。春运期间全国旅客发送量增速小幅回升转正至0.13%,但仍处低位。

来源:姜超宏观债券研究返回搜狐,查看更多

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